투자자들에게 가이던스를 제공시 생길수 있는 부작용

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가이던스는 기업이 미래에 대한 정보를 투자자에게 제공하여 시장의 불확실성을 줄이고자 하는 목적을 가지고 있지만, 양날의 칼과 같아서 부주의하게 다룰 경우 예상치 못한 부작용을 낳을 수 있습니다.

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가이던스는 일반적으로 기업이 앞으로 일정 기간(분기, 연간 등) 동안 예상되는 매출액, 영업이익, 주당순이익, 자본적 지출 등 주요 재무 지표를 투자자들에게 미리 제시하는 것을 말합니다. 시장의 예측 가능성을 높이고 정보 비대칭을 줄이는 순기능이 있지만, 다음과 같은 부작용이 생길 수 있습니다.

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투자자들에게 가이던스를 제공할 때 생기는 부작용

1. 신뢰도 하락 및 평판 훼손 (가장 큰 부작용)
   • 가이던스 미달성 시 치명타: 기업이 제시한 가이던스를 달성하지 못할 경우, 투자자들은 기업의 예측 능력과 경영진에 대한 신뢰를 크게 잃게 됩니다. 이는 주가 급락으로 이어질 뿐만 아니라, 장기적으로 기업의 평판에 돌이킬 수 없는 손상을 입힐 수 있습니다. 우리가 'IR에서 신뢰가 중요한 이유'에서 강조했듯이, 신뢰를 잃는 것은 기업에게 가장 큰 위험입니다.

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• • 의도적인 낮은 가이던스(Low-balling) 제시 문제: 일부 기업은 가이던스를 의도적으로 낮게 제시한 후 실제 실적은 가이던스를 초과 달성하여 '깜짝 실적' 효과를 노리기도 합니다. 이는 단기적으로는 긍정적인 반응을 얻을 수 있지만, 투자자들이 기업의 가이던스를 불신하게 만들고 '꼼수'라고 비난받을 수 있습니다.

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2. 단기적인 실적 중심의 경영 유도

• • 가이던스를 제공하는 행위 자체가 경영진으로 하여금 단기적인 실적 목표 달성에 지나치게 집중하게 만들 수 있습니다. 장기적인 기업 가치 창출을 위한 연구 개발 투자, 신규 사업 추진, 친환경 전환 투자 등이 단기적인 이익을 해친다는 이유로 미뤄지거나 축소될 위험이 있습니다.

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• • 경영진이 가이던스 달성을 위해 비합리적인 결정을 내리거나, 심지어는 회계 처리 편법을 동원하는 유혹에 빠질 수도 있습니다.

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3. 예측 불가능성 및 시장 변동성 증대

• • 외부 환경 변화(경기 변동, 경쟁 심화, 원자재 가격 급등 등)로 인해 가이던스를 자주 변경하거나 갑작스럽게 철회해야 할 경우, 시장의 불확실성이 증폭되고 주가 변동성이 커질 수 있습니다. 투자자들은 기업의 예측 능력을 불신하게 됩니다.

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4. 법적 책임 및 소송 위험

• • 미국과 같은 해외 시장에서는 기업이 제시한 가이던스가 실제 실적과 크게 차이가 나거나, 의도적으로 투자자를 오도했다고 판단될 경우 주주 대표 소송 등 법적 분쟁에 휘말릴 위험이 있습니다.

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• • 특히 가이던스가 내부 정보를 기반으로 허위 또는 과장되게 제시되었음이 밝혀질 경우, 심각한 법적 제재와 기업 이미지 손상을 초래할 수 있습니다.

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5. 경쟁사에게 정보 노출

• • 가이던스는 단순히 투자자뿐만 아니라 경쟁사에게도 중요한 사업 정보를 제공하는 셈이 됩니다. 미래 매출, 수익성, 투자 계획 등에 대한 정보가 경쟁 전략 수립에 활용될 수 있어 기업의 영업 비밀이 노출될 위험이 있습니다.

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6. 애널리스트 및 시장의 과도한 의존

• • 기업의 가이던스가 지나치게 구체적이고 정교할 경우, 애널리스트들이 독자적인 기업 분석을 소홀히 하고 기업이 제공하는 가이던스에만 맹목적으로 의존할 위험이 있습니다. 이는 시장 전체의 분석 다양성을 저해하고 '시장 컨센서스(합의된 예측치)'의 질을 떨어뜨릴 수 있습니다.

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부작용을 줄이기 위한 노력

이러한 부작용을 줄이기 위해 기업들은 가이던스를 제시할 때 신중을 기합니다.

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• 폭넓은 범위 제시: 단일 숫자로 제시하기보다는 '매출액 XX억원~YY억원'과 같이 범위를 제시하여 불확실성에 대비합니다.

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• 핵심 지표 위주: 모든 재무 지표를 제시하기보다는 기업의 방향성과 직결되는 핵심 지표 몇 가지만 선택하여 제공합니다.

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• 가정 및 전제 조건 명시: 가이던스가 어떤 가정(예: 환율 변동 없음, 특정 원자재 가격 안정 등) 하에 수립되었는지 명확히 명시합니다.

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• 꾸준한 소통: 가이던스 제시 후에도 시장 환경 변화에 따라 꾸준히 투자자들과 소통하며 필요 시 업데이트된 정보를 제공합니다.

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가이던스는 IR의 중요한 도구이지만, 그만큼 세심한 관리와 전략적인 접근이 필요합니다. 단순히 숫자를 제시하는 것을 넘어, 기업의 현재와 미래에 대한 '스토리'를 얼마나 신뢰감 있게 전달하는지가 핵심입니다.

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